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首先做市商制度是一种市场交易制度,由具备一定实力和信誉的法人充当做市商,不断地向投资者提供买卖价格,并按其提供的价格接受投资者的买卖要求,以其自有资金和证券与投资者进行交易,从而为市场提供即时性和流动性,并通过买卖价差实现一定利润。简单说就是:报出价格,并能按这个价格买入或卖出。

做市商发展历史

我们国内目前的证券期货交易,采用的都是竞价交易制度——投资者通过网络,把买卖指令传输到交易所,交易所的电脑主机根据时间优先、价格优先的原则,将买卖指令撮合成交,形成连续的成交价格。根据这种交易方式下价格的形成机理,又可以叫做指令驱动(Order driven)制度。国外在100年前没有电脑的年代,就是通过交易员在交易池中,以公开喊价的方式来撮合买卖指令。

一个显而易见的问题是,交易员处理指令的效率远低于电脑,为了能够为众多的投资者服务,场外柜台交易以及做市商交易制度就很自然地应运而生。

与指令驱动制度相对应,做市商制度是由做市商为投资者提供买卖双边报价进行对赌交易,通过报价的更新来引导成交价格发生变化,所以叫做报价驱动(Quote driven)制度。由于这种方式与赌场庄家非常相似,部分人对做市商制度持有怀疑态度。

类型

了解做市商制度的不同类型及其优点与缺点,对实际应用具有一定的意义。因为期货市场在引入做市商制度的过程中,针对不同品种和情况,必然面对着类型的选择。

按照是否具备竞争性的特点,做市商制度存在两种类型:垄断型的做市商制度和竞争型的做市商制度。

垄断型的做市商制度,即每只证券有且仅有一个做市商,这种制度的典型代表是纽约证券交易所。垄断的做市商是每只证券唯一的提供双边报价并享受相应权利的交易商,必须具有很强的信息综合能力,能对市场走向作出准确的预测,因其垄断性通常也可以获得高额利润。这种类型的优点在于责任明确,便于交易所的监督考核,缺点是价格的竞争性较差;竞争型的做市商制度,又叫多元的做市商制度。即每只证券有多个做市商,且在一定程度上允许做市商自由进入或退出,这种制度的典型代表是美国的“全美证券协会自动报价系统”(NASDAQ系统)。自1980年以来,该市场的平均单位证券的做市商数目不低于7个。最新的资料显示,平均每只证券有10家做市商,一些交易活跃的股要有40家或更多的做市商。多元做市商制的优点是通过做市商之间的竞争,减少买卖价差,降低交易成本,也会使价格定位更准确。在价格相对稳定的前提下,竞争也会使市场比较活跃,交易量增加。但由于每只证券有几十个做市商,使各个做市商拥有的信息量相对分散,降低了市场预测的准确度,减少了交易利润,同时也降低了做市商承受风险的能力。

根据权利义务的不同内容,一些交易所又将做市商分为指定做市商和一般做市商。如芝加哥期权交易所(CBOE)1643个会员中,一般做市商1177个,指定做市商349个。一般做市商是个人或公司,在交易所登记,只能自营,不能代理,没有优先权。而指定做市商都是交易所会员,作为某种证券的做市商,既可以自营,也可以代理,还管理指定证券的报价工作。在股票、指数、利率类期权中,除了SPX(SP500指数)和OEX(SP100指数)以外,指定做市商在其中都有30%的优先权。

特点

提高流动性,增强市场吸引力

在创业板市场上市的公司一般规模比较小,风险也比较高,投资者和证券公司参与的积极性会受到较大影响。特别是在市场低迷的情况下,广大投资者更容易失去信心。也许在创业板设立初期会出现一股投资热潮,但这并不能保证将来的市场不会出现低迷的现象。

如果有了做市商,他们承担做市所需的资金,就可以随时应付任何买卖,活跃市场。买卖双方不必等到对方出现,只要由做市商出面,承担另一方的责任,交易就可以进行。因此,做市商保证了市场进行不间断的交易活动,即使市场处于低谷也是一样。

有效稳定市场,促进市场平衡运行

做市商有责任在股价暴涨暴跌时参与做市,从而有利于遏制过度的投机,起到市场“稳定器”的作用。此外,做市商之间的竞争也很大程度上保证了市场的稳定。

在NASDAQ市场上市的公司股票,最少要有两家以上的做市商为其股票报价,而一些规模较大、交易较为活跃的股票的做市商往往达到40多家。平均来看,NASDAQ市场每一种证券有12家做市商。这样一来,市场的信息不对称问题就会得到很大的缓解,个别的机构投资者很难通过操纵市场来牟取暴利,市场的投机性大大减少,并减少了传统交易方式中所谓庄家暗中操纵股价的现象。

具有价格发现的功能

做市商所报的价格是在综合分析市场所有参与者的信息以衡量自身风险和收益的基础上形成的,投资者在报价基础上进行决策,并反过来影响做市商的报价,从而促使证券价格逐步靠拢其实际价值。

校正买卖指令不均衡现象

在单纯的指令驱动市场上,常常发生买卖指令不均衡现象。在做市商制度下,出现这种情况时,由做市商来履行义务,承接买单或卖单,缓和买卖指令的不均衡,并缓和相应的价格波动。如买单暂时多于卖单,则做市商有义务用自己的帐户卖出。

抑制价格操纵

做市商对某种证券做市,一般具有较强的资本实力和后续融资能力,具有较高的价值分析和判断能力,并在此基础上进行报价和交易,从而使得操纵者有所顾忌,一方面操纵者不愿意”抬轿”,另一方面也担心做市商的行为会抑制市场价格。

值得说明的是,做市商制度可以抑制其他交易者的价格操纵行为,但由于其本身具有较强的实力,受利益驱使,能够通过自身行为或者做市商之间联手来获取不正当利润。纳斯达克市场就被发现存在这种现象,这就需要通过对做市商行为的监督来防范。

做市商制度与交易驱动机制

指令驱动制和报价驱动制

目前世界上证券交易机制主要有两种:指令驱动制和报价驱动制。

完全的做市商制度是不同于竞价交易方式的一种证券期货交易制度。完全的做市商制度有两个重要特点:

第一,所有客户定单都必须由做市商用自己的帐户买进卖出,客户与客户定单之间不直接进行交易。

第二,做市商必须事先报出买卖价格,而投资人在看到报价后才能下达定单。

因此,在金融理论中,实行做市商制度的市场机制被称为报价驱动机制(Quote-driven)。而与之相对应的是指令驱动(Order一driven)制度,又叫竞价交易制度、委托驱动制度。是指买卖双方将委托指令下达给各自的代理经纪人(交易所的会员),再由经纪人将指令下达到交易所。在汇总所有交易委托的基础上,交易所的交易系统按照价格优先和时间优先的原则进行撮合成交,完成交易。在指令驱动制度下,市场价格通过投资者下达的买卖指令驱动并通过竞价配对而产生。竞价配对方式可以是传统的公开喊价方式,也可以是计算机自动撮合方式。竞价市场的基本特征是,证券交易价格的形成是由买卖双方直接决定的,投资者交易的对象是不确定的其他投资者,而不是做市商。买卖指令的流量是推动市场运行和价格形成的根本动力。现国内两大证券交易所和三家期货交易所均采用此交易制度。

两种交易机制之比较

⑴价格形成方式不同。指令驱动机制中的开盘与随后的交易价格均是竞价形成的。以中国期货市场为例,所有投资者买卖指令都汇集到交易所的主机中,电脑自动让价格相同的买卖单成交,开盘价是在9点25分时同时满足以下三个条件的基准价格,首先是成交量最大,其次是高于基准价格的买入申报和低于基准价格的卖出申报全部成交,再次是与基准价格相同的买方或卖方申报至少有一方全部成交。成交价格是在交易系统内部生成的。而报价驱动机制中,证券的开盘价格和随后的交易价格是由做市商报出的,成交价格是从交易系统外部输入的。

⑵交易成本不同。在不同的交易机制下,投资者的交易成本不同。在指令驱动市场上,证券价格是单一的,投资者的交易成本仅仅是付给经纪人的手续费。在报价驱动市场中,同时存在着两种市场报价:卖出价格(ask price)与买入价格(bid price),而两者之间的价差则是做市商的利润,是做市商提供“即时性服务”所索取的合理报酬。但投资者被迫担负了额外的交易成本—价差。

⑶处理大额买卖指令的能力不同。报价驱动制度能够有效处理大额买卖指令。而在指令驱动制度中,大额买卖指令要等待交易对手的买卖盘,完成交易常常要等待较长时间。

通过以上对比,可以发现两种机制互有优劣之处。从历史形成的渊源来看,完全的做市商制度与报价驱动机制联系紧密,在交易即时性、大宗交易能力以及价格稳定性方面具有优势,但在运作费用、透明性等方面不如指令驱动制度。值得说明的是,两种机制并不是对立和不相容的,在各自的发展过程中,二者正在不断吸取对方的优点而逐步走向融合,如美国的纽约证券交易所(NYSE)作为一个竞价市场而引入了专家经纪人制度,而NASDAQ在1997年引入了电子交易系统后,价格决定已经由单纯的报价驱动走向“报价与指令”混合驱动。

国内状态

目前做市商在国内是不怎么被认可的,尤其是在现货行业,名声一片狼藉。

中检鉴定是蛮可靠的。以下附上自己鉴定的几个小方法,希望对你有帮助:

一.附件保卡可以帮助您快速鉴定自己的手表是否是正品:新版保卡可以通过紫光灯看到荧光反应,手机带有NFC功能可跳出劳力士官网,老版保卡也可有荧光反应,横线放大可以看到ROLEX字样,无NFC芯片功能

二.除去附件我们观察劳力士本身:表扣部分的橄榄型英文刻字下方有没有小圆点。一般在OEX中间A的左右两边共四个小点,正品劳力士玻璃会有皇冠LOGO由激光点阵组成。劳力士表盘皇冠LOGO:很明显真品立体感圆润度做的更好。查看贵金属圣伯纳狗头刻印,真品狗头纹理清晰立体真品能够清晰的观察到舌头眼睛耳朵

三.钻圈也是鉴定重点:真品都使用真钻,钻石正圆,刻面切磨比例良好,亮度火彩极佳。(在鉴别自己腕表是否是后镶钻时也可以用到此鉴定点。后镶钻手表因成本原因一般无法做到爪镶整齐,且钻石的整体颜色净度切工一致。)

没有具体的意思 给你几个缩略词:

OEX : Orbiter Experiment Support System (NASA)

中文全称:卫星实验支持系统(NASA)

OEX : Overland EXperts 中文全称:陆地专家

OEX:Orbiter Experiments 卫星实验

OEX:Order for Examination (legal) 为了考试(法律)

OEX:Standard and Poor’s 100 (stock index) 标准和贫穷的100(股票指数)

OEX:Oilex Ltd (Australia) Oilex有限公司(澳大利亚)

OEX:Standard and Poors 100 Index 标准普尔100指数

OEX:Ordnance and Explosives 炸弹和炸药

OEX:Overland EXpert 陆地专家

EXO:男子组合

OXE:公牛

EOX:鹿晗

OEX:Office of Educational Exchange 教育性交换办公室

XEO:敏捷开发框架设计用于构建企业Web应用系统

OXO:卫浴品牌

这是你乱升级BIOS导致的,可能是升级的BIOS不适合。上图是恢复正确的BIOS版本。

建议等他自动恢复完成。自动恢复后不能正常启动,再恢复一下BIOS默认设置,重装系统

速币(SwftCoin)

2018-07-30 21:44

SWFTC致力于在生活的各个方面为用户带来优惠,SWFT是其第一个成熟应用,SWFTC是SWFT币币兑换平台唯一指定手续费。

SWFTC将与传统金融机构、跨境汇兑和跨境电商公司合作,提供解决方案,并用SWFTC进行跨链手续费结算。用户使用SWFTC支付手续费将获得更多优惠。 随着应用场景的增多,总量有限的情况下,SWFTC的价值将会不断上升。

团队成员

Ramble

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万千

美国硅谷工作12 年,Readencommerce 高级技术经理,专注于加密算法和区块链技术底层,毕业于清华/NCState以及谷壳宝首席技术主管。

牛兴涛

15 年技术老兵,曾在电商公司、游戏公司和交易所任技术总监,毕业于清华大学。

毛联强

曾任职美国硅谷Snapcard(区块链做moneytransfer)公司全栈工程师,精通机器人技术底层,毕业于清华大学/约翰霍普金斯大学。

黄鑫

曾任职美国硅谷区块链创业公司全栈工程师,精通币币交易引擎开发,毕业于清华大学/哥伦比亚大学。

任勇

精通AI 技术和以太坊底层,清华大学博士。

胥赟

专注于区块链技术以及市场调查,毕业于加州大学,南加州大学研究生。

王诗雨

前毕马威企业咨询政府银行咨询,毕业于牛津大学。

张莫

前民生银行负责跨境支付系统,风险防控系统和个人金融系统的整体建设,毕业于清华大学。

刘罡

前腾讯360 产品运营经理,毕业于清华大学。

Emma

专注研究大数据预测与机器人学习,斯坦福统计硕士毕业。

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运用场景

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合作伙伴

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交易平台

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文章来源: 小美
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关键词: 做市商 市场 价格