5月26日，博汇科技（688004.SH）发布《首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书》，拟公开发行1420万股，发行价格为28.77元/股，发行市盈率为35.53倍。
公司是一家专注于视听大数据领域的信息技术企业，主营业务收入来自视听业务运维平台、媒体内容安全和信息化视听数据管理三个板块。2019年度，公司实现营业收入2.75亿元，同比下降3.28%；归属于母公司所有者净利润为5091万元，同比下降7.41%。
博汇科技将于6月3日网上申购。这只新股身上有哪些值得关注的点？南财AI新闻实验室新股排查课题组为大家扒一扒。
业绩下滑、应收账款回收风险
博汇科技于5月26日发布的招股说明书中提示了多个风险点。南财A新闻实验室整理发现，有四大风险点需重点关注，分别是公司业绩变动或下滑风险、广电行业政策对公司生产经营影响的风险、应收账款回款风险、增值税优惠风险。
首先为公司业绩变动或下滑风险。公司2019年营业收入为2.75亿元，同比下降3.28%；归母净利润为5091.02万元，同比下降7.41%。一方面公司收入规模有所减少，公司因各地中央广播电视节目无线数字化工程项目的实施和验收，2018年收入规模出现了较大幅度的增长，随着该类项目的陆续完工，公司业务收入出现一定下滑；另一方面由于当期实际收到的退税金额较上年同期减少422.65万元。若后续增值税退税政策发生变化、下游客户采购预算下降等，公司存在业绩继续下滑风险。
其次为广电行业政策对公司生产经营影响的风险。公司的业务主要集中在广电及新媒体、人防、教育等行业，客户群体主要为政府、事业单位和大型国有企业，业务发展受国家、行业政策影响较大。近年来，国家广电总局、工业和信息化部、中央宣传部等陆续发布一系列支持广电行业快速发展的行业政策。如果未来相关政策发生重大变化，影响政府、事业单位和大型国有企业等主要客户的需求和预算投入，将对未来的经营发展造成一定影响。
此外，公司还面临应收账款回收风险。2019年至2019年，公司应收账款余额分别为6946.10万元、8931.18万元和11448.37万元，占同期营业收入比重分别为35.51%、31.46%和41.69%，总体呈上升趋势。若公司在业务开展过程中不能有效控制好应收账款的回收或者客户信用发生重大不利变化，公司存在应收账款不能及时收回而产生坏账损失的风险。
最后为增值税优惠政策变动风险。2017年至2019年，公司依法享有增值税即征即退的金额分别为1411.05万元、1300.98万元和878.33万元，占同期利润总额的比例分别为39.52%、21.28%和15.87%，如果未来国家或地方对软件企业的增值税税收优惠政策进行调整，将会对公司的利润水平造成一定负面影响。
监管关注是否存在利益输送
针对公司招股书，上交所共给出了3轮反馈意见。其中，有三大问题较为关键，分别为公司是与当前二股东数码科技否存在通过重合客户和供应商进行利益输送情形、公司业务是否触及行业天花板，以及公司应收账款是否存在无法收回的情形。
第一个问题，据公司招股书，数码科技作为公司曾经的控股股东，目前仍持有公司14.98%的股权，为公司第二大股东。由于公司和数码科技均在广电领域提供服务或销售产品，其存在各省市广电局、广电运营商等共同客户。对此，上交所要求公司披露并说明公司“是否存在通过重合客户和供应商进行利益输送的情形”。
对此，公司分别就客户、供应商与数码科技的重合度给予了回应。
客户重合方面，博汇科技就与数码科技在产品功能、订单获取方式、客户毛利率水平异同三大方面给予回应。主要观点是：产品功能方面，双方向共同客户销售的产品或服务在产品功能、核心技术的应用方面存在较大差异，不能互相替代；订单获取方面，双方主要是通过招投标方式确定，价格公允；客户毛利率水平方面，由于公司业务具有定制化的特点，因项目需求、产品功能不同，项目合同金额、项目毛利率也存在差异。因此，公司与数码科技不存在通过共同客户进行利益输送的情形。
供应商重合方面，公司先是分年度对供应商重合度给予了回应，然后表明，“虽然发行人与数码科技存在较多的共同供应商情况，但双方在主要重合供应商构成不同、采购的具体产品不同，相同产品的采购价格不存在较大差异”。因此，公司与数码科技不存在通过共同供应商进行利益输送的情形。
第二个问题，为公司是否触及行业天花板以及如何证明具备领先优势的问题。据招股书，“公司的客户资源集中，经过多年发展，公司的客户群体主要集中在广播电视行业，虽然公司已占据该行业监测、监管业务的领先优势，但该行业业务较为固定，新需求的开拓周期较长”。对此，上交所要求公司说明，“公司业务目前在广播电视行业的市场占有率情况，是否存在市场饱和或者行业天花板的情形”，同时，“公司已占据该行业监测、监管业务的领先优势的具体依据，是否有权威的行业排名情况”。
对此，公司的解释是，“广播电视行业包含了节目采、编、播/发的整个生命周期，同时在这个周期里还贯穿了版权管理、监测监管等管理措施，因此该行业存在较多的业务领域”，在广播电视行业的监测监管领域，公司“收入稳定、可以形成持续的经营能力；同时在广播电视行业的其他领域，仍然具有较大的市场开拓空间”；至于公司在行业有领先优势是否有权威行业排名，公司表示，“报告期内，发行人所处行业尚未有关于市场占有率、核心技术应用等方面的权威排名”。
第三个问题为应收账款是否具有无法收回风险。据招股书，截至2019年9月30日报告期各期末应收账款期后回款率分别为91.24%、80.98%、45.99%及17.89%，公司按照客户类型一般给予3-12个月的信用期，并按照合同约定预留5%-10%的应收账款作为质保金，质保期一般为1-5年。对此，上交所要求公司说明，“2017年末的应收账款至2019年9月30日仍有近20%未收回、显著高于质保金比例的原因及合理性，是否存在款项无法收回的风险”。
对此，公司的回复是，“2017年末的应收账款至2019年9月30日仍有近20%未收回，主要是由于一方面，在项目执行过程中，根据合同的约定，公司需要按照合同的金额预留5%-10%的应收账款作为质保金，质保期一般为1-5年，质保期满后方可收回，质保期的期限较长。另一方面，上述预留的预留5%-10%的质保金的基数是签订的合同金额，而非当期末应收账款的余额，因此，尚未回款金额占应收账款余额的比例相对较高”，且“公司与主要客户保持着良好的业务合作关系，款项无法收回的风险较低，公司已按照账龄分析法计提相关坏账准备”。
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