产业总结和观点：

供应：

高利润。装置开工率季节性回升，目前回升至中等位置，仍有提升空间。

企业订单到10月，企业暂无库存压力。

需求：

浮法玻璃：在利润低迷的情况下，玻璃开工率持续走低，暂时没有好转迹象。关注保交房影响的影响。

光伏玻璃：光伏玻璃投产速度放缓，主要是由于光伏玻璃产能增速过快，行业面临阶段性供应过剩风险。光伏玻璃价格持续走低、生产利润大幅下降，企业观望情绪增加。进入下半年后，国内光伏玻璃仅投产4条产线。

今年以来出口很好，利润利润高，出口占比10%。

库存：

整体处在偏低位置，近期随着纯碱供应回升，库存小幅累积。

驱动：

9-10月：纯碱供应恢复，玻璃需求走弱，供需劈叉，驱动向下。

10月-年底：纯碱供需回升至高位，玻璃需求看保交房政策。

明年：纯碱新投产，玻璃受房地产影响，偏弱，情况悲观。

估值：生产端高利润，期货大贴水。

单边：

短期现货难跌的背景下，利多深贴水的期货。

核心在于后面现货能不能持续维持目前的强势，现在工厂低库存订单好，但随着供应的恢复，如果需求一直摆烂，工厂库存压力会逐步提升。参考以往两年的情况，在库存持续增加的压力下，现货带着期货下跌，15价差走跌，大基差的保护失效。

今年浮法玻璃和光伏玻璃需求较去年增加明显，但整体表需改善不明显，说明纯碱其他下游需求不行（包含投机需求），参考后面来看其他需求存在季节性走弱趋势，叠加浮法玻璃走弱，纯碱工厂面临的累库压力还是挺大的。

跨期：目前交割较远，受基差驱动不强，如果工厂库存压力增加，价差可能回落。

多空因素：

多：

短期工厂订单充足，无累库压力（10月以后可能转差）。

期货贴水幅度大。

空：

供应恢复，需求不行。预期差。

盘面近期走势：

单边走势：震荡

基差：500左右震荡；

跨期走势：250左右震荡。

盘面逻辑：工厂订单好库存低，有挺价能力和意愿。

纯碱和相关品种走势对比：

基差价差：

行业情况梳理：

关键图表