上海宝信数据中心有限公司(上海宝信数据中心有限公司招标)

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IDC(Internet Data Center),即互联网数据中心,是指运用互联网的通信和带宽资源、专业级的服务器机房环境,为企业、政府提供服务器托管、租用和/或相关增值服务的软硬件一体化服务。

2020年以来,各大云平台纷纷加码IDC投资。

例如,阿里云宣布未来3年投资2000亿用于数据中心和云计算等建设;腾讯未来五年将投资5000亿用于新基建与产业互联网,将长远规划部署服务器超过100万台;百度宣布未来十年部署智能云服务器超过500万台。

第三方IDC产业:宝信VS万国数据VS世纪互联VS光环新网VS数据港



图:IDC产业链

来源:塔坚研究

从IDC产业链近况来看:

1)万国数据(上海市)—— 2022年一季报,实现营业收入22.44亿元,同比增长31.51%;实现归母净利润-3.73亿元,同比增长-34.7%。

2)世纪互联(北京市)—— 2022年一季报,实现营业收入16.45亿元,同比增长18.6%,实现归母净利润0.9亿元,同比增长207.14%。

3)数据港(上海市)—— 2022年一季报,实现营业收入3.43亿元,同比增长30.09%,实现归母净利润0.11亿元,同比增长-65.82%。

4)光环新网(北京市)—— 2022年一季报,实现营业收入18.32亿元,同比增长-6.49%,实现归母净利润1.93亿元,同比增长-13.63%。

5)宝信软件(上海市)—— 2022年一季报,实现营业收入24.99亿元,同比增长23.76%,实现归母净利润4.55亿元,同比增长12.68%。

根据Wind机构一致预期和景气度预测:

第三方IDC产业:宝信VS万国数据VS世纪互联VS光环新网VS数据港

图:机构一致预期和景气度预测

来源:Wind

从IDC产业链上下游来看:

1)上游——硬件设备提供商,包括:ICT设备(华为、中兴通讯、紫光股份),电源设备(华为、科华数据、科士达),蓄电池(雄韬股份、卧龙电驱),精密空调(英维克、佳力图)等。

此外,IDC业务需要租用土地、房产资源(地方政府),采购电力(电网)及网络与宽带服务(电信运营商)

2)中游——IDC运维,按照参与者类型主要包括两大类:一是电信运营商主导的IDC(三大运营商合计占比约为45%-50%,呈下滑趋势);二是,第三方运营IDC。

相比于电信运营商IDC,第三方IDC优势包括:

a、灵活性强:终端用户(特别是大型互联网公司)的需求往往具有突发性、规模大和无法准确预知的特点,但电信运营商的IDC投资计划需根据集团投资预算作出(具备较强计划属性),项目实施的灵活性不够高,难以与下游客户对数据中心持续高节奏的需求匹配。

b、不受单一通信网络及地域限制:第三方IDC服务商可以与不同电信运营商合作,提供多个网络的连接服务,并且网络不以电信运营商和省份边界划分。

此外,按照交付方式,可分为批发型和零售型两大类:

a、批发型依赖与互联网云计算厂商绑定,及签订长期合约(一般为5年至10年),收入确定性较高;

b、零售型以短期出租为主,并且提供如内容分发(CDN、网络安全(防火墙)、流量监控等增值服务。由于当前IDC下游需求以互联网(云计算)场景为主,所以,批发型是当前IDC行业主流,早期零售型厂商代表世纪互联、光环新网均有布局批发型业务。

3)下游——主要面向云计算企业、传统政企客户(政府及事业单位、金融机构、能源企业等)

看到这里,有几个值得思考的问题:

1)IDC市场,增长驱动力有哪些?空间有多大?

2)该领域的竞争围绕什么要素展开?核心经营数据变化如何?

本报告,将更新到产业链地图

(壹)

我们先看各家的收入结构(2021年年报):

一、万国数据——2021年收入78.19亿元,收入全部来自IDC服务收入(批发业务为主)。其中,60.39亿元来自中国大陆市场,占比约为77%。

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图:万国数据收入结构

来源:塔坚研究

二、世纪互联——2021年年报收入61.9亿元,收入全部来自IDC服务收入(批发+零售均衡发展),其中,47.52亿元来自中国大陆市场,占比约为76.7%

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图:世纪互联收入结构

来源:塔坚研究

三、数据港——2021年收入12.06亿元,收入全部来自IDC服务收入(批发业务为主)。其客户以云计算厂商为主,其中阿里巴巴收入占比较高(阿里巴巴收入占比47.35%,直接或间接来自阿里系企业收入占比约为94,1%)

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图:数据港收入结构

来源:塔坚研究

四、光环新网——2021年收入77亿元,26.36%来自IDC服务收入(20.3亿元,偏重零售业务),72.61%来自云计算业务(55.91亿元)。分区域来看,其收入集中在北京地区(占比超过90%)。

其云计算业务是为亚马逊AWS在中国区域运营业务,为客户提供协助上云等增值服务和培训、咨询、托管等售前支持及售后服务。

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图:光环新网收入结构

来源:塔坚研究

五、宝信软件——2021年收入117.59亿元,26.54%来自服务外包收入(31.21亿元),72.3%来自软件开发服务(85.02亿元)。

宝信软件服务外包收入包括IDC运维、信息系统运营维护、及云计算运营服务三部分(具体比例未披露)

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图:宝信软件收入结构

来源:塔坚研究

综上,从IDC服务相关收入来看:万国数据(78.19亿元) > 世纪互联(61.9亿元) > 宝信软件(31.21亿元) > 光环新网(20.3亿元) > 数据港(12.06亿元) 。

(贰)

理清了业务构成,我们再来看过去9个季度IDC服务领域的增长情况:

一、收入增长:

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图:收入增长(%)

来源:塔坚研究

1)2020年以来,IDC领域头部厂商万国数据、世纪互联收入增长率较为稳定,主要受云计算(互联网)厂商对IDC托管服务的需求驱动。万国数据季度同比增长率维持在30%-40%之间,而世纪互联季度同比增长率维持在20%-25%之间。

2)数据港、宝信软件收入增速高点出现在2021Q1,主要受大客户需求波动、以及低基数影响(在2020年Q1受卫生事件影响收入下滑)

3)光环新网在2020年下半年以来收入增速较低,一方面由于AWS国内业务增长放缓;另一方面,受教育和房地产行业的影响,相关行业云计算客户收入减少。

二、利润增长:

宝信软件、光环新网收入增速和利润增速基本一致。另外:

1)世纪互联在2020年利润下滑,主要原因是受可转换承兑汇票公允价值变动影响。

2)万国数据在2021年上半年利润增速下滑,主要原因是利息支出增长较快。

3)数据港在2022Q1利润下滑,主要原因是营运规模扩大导致折旧等成本增加(毛利率下滑)。

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图:归母净利润增长(%)

来源:塔坚研究

三、净现比:

宝信软件、光环新网因为IDC业务比例较低,各自主业净利率稳定,所以净现比为正,且与现金流较为匹配。

IDC业务为主的万国数据、世纪互联在2018-2021年间受净利润亏损影响,净现比为负。

数据港2018-2020年净现比较高,和毛利率较高(早期自建IDC土地成本较低)、财务费用率相对较低有关。2021年净现比较高,主要受折旧摊销比例较高影响。

第三方IDC产业:宝信VS万国数据VS世纪互联VS光环新网VS数据港

图:净现比

来源:塔坚研究

(叁)

然后,我们拉近视角,看看单季度增长情况:

一、万国数据——2022年Q1,实现营业收入22.44亿元,同比增长31.51%,环比增长2.57%;归母净利润-5.74亿元,同比增长-34.7%,环比增长-18.01%

从边际增长来看,一季度新增订单1.81万平方米(同比下滑23%),在运营数据中心49.2万平方米(同比增长47.96%),在建项目16.8万平方米(同比增长3.96%),整体数据中心储备66.0万平方米(2021年底,总机柜数量在19.52万个)。

从运营效率看,一季度上架率为67.4%。

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图:近8个季度收入、利润增长情况(按自然季度调整)

来源:塔坚研究、Wind

二、世纪互联——2022年Q1,实现营业收入16.45亿元,同比增长18.6%,环比增长-5.73%,实现归母净利润0.91亿元,同比增长207.14%,环比增长432.52%。

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图:近8个季度收入、利润增长情况

来源:塔坚研究、Wind

截至2022年3月31日,世纪互联旗下总机柜数超过78000个,去年同期为55926个(同比增长41.19%);其中,计费机柜总数为43032个,去年同期为33582个(同比增长28.1%),总体上架率为54.5%

三、数据港——2022年Q1,实现营业收入3.43亿元,同比增长30.09%,环比增长-2..4%,实现归母净利润0.11亿元,同比增长-65.83%,环比增长54.02%。

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图:近8个季度收入、利润增长情况

来源:塔坚研究、Wind

四、宝信软件——2022年Q1,实现营业收入24.98亿元,同比增长23.76%,环比增长-42.6%,实现归母净利润4.55亿元,同比增长12.68%,环比增长12.78%。

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图:近8个季度收入、利润增长情况

来源:塔坚研究、Wind

宝信软件增长受益于母公司宝武集团资产整合。

2019年以来,宝武集团已经陆续重组了马钢集团、太钢集团、重庆钢铁等多家大型钢铁公司,新合并钢企的信息化和自动化需求持续高增。此外,其收入增长受收购飞马智科(原安徽马钢子公司)、太钢信自(原太钢集团子公司)影响。

IDC业务方面,宝之云五期部分开始交付,在河北宣化、江苏太仓、湖北武汉数据中心项目逐步落地。

五、光环新网——2022年Q1,实现营业收入18.33亿元,同比增长-6.49%,环比增长3.8%,实现归母净利润1.93亿元,同比增长-13.63%,环比增长27.04%。

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图:近8个季度收入、利润增长情况

来源:塔坚研究、Wind

与其他几家公司不同,卫生事件、以及行业政策调控(教育等)影响延续,导致光环新网AWS代理、及IDC业务仍处于承压状态。

IDC业务方面,2022Q1投产机柜超过4.5万个,房山二期项目(6000机柜)已于2021年底完成土建。但河北燕郊、上海嘉定等数据中心建设项目受卫生事件影响放缓。

(肆)

一、毛利率:

毛利率角度来看——宝信软件、数据港(30%-35%) > 万国数据、世纪互联(20%-30%) > 光环新网(15%-20%)。

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图:毛利率对比

来源:塔坚研究

光环新网主营业务为亚马逊AWS代理,毛利率水平较低(10%左右),导致整体毛利率水平较低。

数据港、宝信软件(服务外包毛利率约为46%)毛利率较高,与二者自有土地建设数据中心比例较高有关。

但是,随着新建成数据中心资产陆续投产,房屋设备租赁及折旧增加,数据港在2021-2022Q1毛利率持续下滑(已接近行业平均水平)

二、成本构成:

以数据港为例:成本结构中占比较高的是房屋设备租赁及折旧(62%)、电费(28%)。

三、净利率:

由于财务费用率较高,万国数据净利率长期为负。并且,由于财务杠杆较高,所以,一方面,其利息支出极高,现金流无法覆盖,有偿债风险,另一方面,其股价对于利率(流动性)预期较为敏感。

世纪互联2020年亏损,主要是受可转换承兑汇票公允价值变动影响所致。

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图:净利率对比

来源:塔坚研究

四、期间费用率:

宝信软件研发费用率较高,主要由于主营业务工业软件性质所致。

万国数据、世纪互联管理费用率均高于同行业,可能与其全国化(包括海外布局)布局有关。

世纪互联销售费用率较高,我们推测与其零售型业务占比较高有关。

万国数据财务费用率较高,主要由于其扩张策略较为激进。

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图:期间费用率对比

来源:塔坚研究

五、投资回报率:

宝信软件ROE、ROIC较高,主要原因是净利率、总资产周转率较高(工业软件部分贡献)

第三方IDC产业:宝信VS万国数据VS世纪互联VS光环新网VS数据港

图:投资回报率对比

来源:塔坚研究

(伍)

一,刚需分析:

从刚需属性分析,IDC行业价值体现在为下游互联网、云计算厂商提供服务器托管运维服务,业务流程包含:数据中心的选址、设计规划及建造、运营维护的全生命周期。

IDC属于承载“计算资源”的物理空间,其需求传导路径为:数据量增长(云计算、5G等技术升级) → 服务器、存储设备规模提升 → IDC需求增长

从全球数据量增长驱动力来看:据IDC测算,2018年至2025年全球产生的数据量将从33ZB增长到175ZB(CAGR:27%),其中,中国拥有的数据量将从7.5ZB增长至48.6ZB(CAGR:30.6%),增速高于全球,占全球数据量的27.8%。

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图:全球IDC市场空间及分布情况

来源:IDC、智研咨询、国信证券研究所

一、从IDC市场空间角度看:

2019年全球IDC市场总规模约为6903亿元,近5年CAGR约为15.5%,预计2022年总规模接近10000亿元,未来3年年均复合增速约为12%。从区域分布来看,全球IDC市场主要集中在北美地区(占比超过47%),亚太地区和西欧地区占比分别为30%、18%。

第三方IDC产业:宝信VS万国数据VS世纪互联VS光环新网VS数据港

图:全球IDC市场空间及分布情况

来源:IDC、智研咨询、国信证券研究所

国内市场来看:2020年,中国IDC业务市场规模达到994.2亿元(yoy: 22.1%),未来三年仍将以17.5%的复合增长率快速增长,预计到2023年,国内IDC市场规模将达到1612亿元。

接下来,对核心增长要素,以及关键经营数据,我们挨个来拆解:

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以上,仅为本报告部分内容,保留一半内容,以供试读。

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文章来源: demi
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