伦敦黄金赚钱吗(伦敦黄金是怎么交易的)

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众所周知,国际黄金价格走势的决定市场,在美国的Comex(纽约商业交易所),其主要是通过远超出其他市场的黄金期货交易量,来影响全球黄金的价格。


不过,当前世界上还有另外两个比较重要的黄金现货市场:

伦敦的现货金市场,伦敦金价代表着国际的黄金现货价格;

上海黄金交易所现货金市场,代表着中国的黄金现货价格。


观察伦敦金与上海金的价差,会发现一些有趣的东西。


首先我们要说明的是,伦敦金和上海金,都会极大程度受到Comex期货金价的影响,而且伦敦上海的交易时间,也与纽约并不同步,除非两者同时开市,否则也没有办法时刻比较它们的价格差异。


鉴于伦敦与上海的时差是8个小时,为了分析国内外的黄金价差,我采用了上海黄金交易所黄金T+D每日收盘价对比伦敦黄金上午美元定价,因为此时两者的时间上极为接近,基本可以认为是同步的。


然后,我们利用当日人民币的离岸汇率,将伦敦黄金的美元价格折算成人民币价格,将单位统一到“元/克”上面来,就可以观察两者的价差了。


下图中金色线,是根据伦敦金上午定价,按照当日的离岸汇率折算后的人民币价格,红线是上海黄金TD收盘价,而浅绿色柱状图(右纵轴)则是代表国内价格-国际价格的价差。

黄金价差,在暗示什么?

数据来源:Choice。


显然,按照离岸汇率折算之后的国际黄金现货价格,与国内黄金现货价格,在走势上基本是完全一致的,两者的价差,在绝大多数时间里,都在1%左右。


我们可以看到,在大多数时间里,国内人民币金价高于国际美元价格折算后的金价,高出幅度一般在2-5元/克。


为什么国内金价一般会高出国际金价呢?


就这个问题,我写过一篇文章《黄金价差的诡异时刻》,这里简单总结一下:

1)人民币与美元的信用预期差;

2)中国最近20年一直是黄金进口国,这代表了一部分进口成本;

3)国内黄金投资以中小投资者为主,经常出现跟涨不跟跌现象;

4)节假日消费影响;

5)上海金与伦敦金交割金锭的成色与交割标准不同,国内纯度更高且交割重量更小。

(上海金的交割标准对象,是重量为1千克且成色不低于99.99%的金锭,而伦敦金是含金量不低于99.50%的400盎司金锭,所以国内金锭的纯度、单位重量的制作成本,都高于伦敦黄金)


但是,仔细观察上面的图表,大家可以发现——

某些时段,国内-国际的黄金价差会明显超出5元,并且持续一段时间。


哪些时段呢?


一般是金价整体低估的时段,特别是金价爆发性上涨的前夕,例如2013年5-6月、2013年12月-2014年1月,2016年12月-2017年1月、2019年4月以及2022年9-10月。


某种程度上说,持有人民币的投资者,更愿意在黄金低价的时候接盘。


除了国内金价高于国际金价的“正常时段”,大家还可以在图表中发现,在2020年一整年,国内金价持续低于国际金价特别是在黄金美元价格到达阶段性顶部的2020年7-10月份,国内的金价都一直远远地低于国际金价,甚至有相当长一段时间内,国内国际的金价价差都在-5元/克以上,在美元金价冲顶的8-9月份,价差更是高达-10元每克以上。

黄金价差,在暗示什么?

数据来源:Choice。


2020年全球疫情爆发,美股多次熔断,然后,全球几乎所有的风险资产,都又在美联储的天量印钞之下,爆发惊天反转,经济及社会环境不确定性极高,在这种情况下,国际上黄金价格一路涨至历史最高位,而国内的投资者显然并不愿意接盘,所以就出现了国际金价远远高于国内金价的情况。


另外的一个情况是,2020年中国率先从疫情中恢复生产,出口一路飙升,但人民币汇率却没有显示相应的调整,由此带来人民币币值的明显低估,国际黄金价格持续高于国内黄金的价格,这本身就暗含了人民币升值的强烈预期。


实际上,从2020年6月到2021年1月,当人民币汇率逐渐从7.2变化到6.3之后,这种国内和国际上的黄金负价差就逐渐消失,再度变成了正的价差,而在此时段之内,黄金价格也一路下跌,似乎佐证了人民币投资者的先见之明

黄金价差,在暗示什么?

数据来源:Choice。


我们可以总结一下国内国际黄金价差的情况:

1)大多数时候,国内黄金现货价格高于国际现货价格;

2)黄金价格的低位或处于上涨前夕,国内金价会明显超出国际金价;

3)黄金价格的高位,特别是人民币升值在望时期,国内金价会明显低于国际金价。


自2022年9月份以来的国内国际黄金价差,大多数时候都在5元以上,从这个历史的逻辑上来看,目前的黄金价格大概率是一个低位而非高位。


当然,在我们的小红圈里,我还特意对对冲基金的看多看空仓位、黄金矿产商卖空仓位以及实际利率的变化情况进行了分析,有兴趣的可以扫码查看。

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文章来源: lisa
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