2022（第八届）中国产业投资峰会主旨演讲环节，清华大学中国经济思想与实践研究院院长李稻葵发表了题为《未来五年产业投资大趋势》的主旨演讲。主要观点总结如下。

一、未来五年基本的经济、政治、国际形势格局

我认为有三件事需要牢记在心。

第一件事，中美之间的竞争和较量仍将继续。

未来的五年恐怕是中美竞争最关键的五年。

一方面，美国会继续把中国视为战略竞争对手，并在科技产业领域对中国“卡脖子”；

另一方面，美国国内政治极化和混乱现象仍会持续，恐怕难以形成一个统一的、理性的对华政策。

这就好像在拳击场上对手在非理性地乱出拳，中国方面则需要理性回击，不能被带乱了节奏。

因为时间在我们这一边，倘若能妥善应对这五年的风险挑战，中美关系大概率会磨合出一个新格局，最终让美国接受中国。

第二件事，世界经济大概率会持续低迷。

自2008年国际金融危机开始，特别是2020年全球新冠肺炎疫情大流行，西方国家尤其是美国采取了扩张性的财政和货币政策，带来了经济过热。

未来伴随着政策回调，一定出现一个着陆，不管硬着陆还是软着陆。加上在新冠疫情以后，各国都在强调国家安全和供应链自主可控，未来五年全球经济不大可能会高速增长。

第三件事，中国经济政策将会稳中求进。

未来带动中国经济发展的要素不太可能是房地产了，也不太可能是大规模的传统基建投资，我相信未来经济政策的大趋势一定是埋头苦干、脚踏实地的产业投资。

未来五年，产业投资是拉动中国经济增长的最主要动力。

二、未来五年产业投资有三大趋势

第一，举全社会之力在“卡脖子”的技术领域有所突破。

具体说来，被“卡脖子”的技术主要有三类，不同的类型有不同的办法和措施。

第一类，需要长期积累的渐进式的技术，以新材料、芯片为代表。这类技术有比较明确的技术路线，目前的主要问题是我们时间积累还不够，未来无论是政府还是企业都会投入较多的资金，我认为会有所突破。

第二类，没有明确技术路线的“突变型”技术，比如量子计算，光电一体化的芯片。在这些领域，中国和西方基本处于同一起跑线，需要充分调动企业、科研机构的积极性，特别是吸引民间投资。

第三类，系统性技术，比如操作系统、工业设计软件。我认为美国在系统软件上卡中国的脖子是最不理性的，等于逼着我们另搞一套新系统，而中国又有庞大的工程师群体和海量的用户，政府和民营经济会大量投资，五年内实现独立自主并不困难。

第二，国防和军事类的产业投资会持续发力。

针对美国咄咄逼人的竞争态势，未来我们的军事能力仍需持续提高，相关的投资也会大幅度上升。

这里需要强调的是，军事投资、国防投资有其独特性，并不完全等同于高科技投资。俄罗斯在芯片和软件领域并不领先，但仍然具备较强的军事实力就是例证。

第三，绿色产业蕴含着巨大的投资机会。

实现“双碳”目标未来五年是关键，相应的整个能源产业会发生巨大的变革，主要有三方面：发电绿色化，终端电气化，电的管理智能化。

这个变化涉及整个能源链条，相关的有色、建材、钢铁等传统产业也会进一步绿色化，都需要大量的投资，蕴含着巨大的产业机遇。

最后，总结成两句话。第一，未来五年我们所面临的国际国内形势将会是比较复杂的。第二，未来五年的重大发展机遇就在于产业升级和产业投资。

对于重大发展机遇，新材料方面可能会是一个关键点。

材料是人类社会的基本组成要素和关键性资源，伴随着社会生产模式的发展而发展， 新材料与现代技术的联系日益密切。现阶段，随着新材料应用领域的不断突破，科学技术和社会生产力也将持续发展并推动整个社会的技术变革。

美国、日本和欧洲等地区在经济实力、核心技术、研发能力、市场占有率等方面占据绝对优势，拥有成熟的新材料市场，多数产品占据全球市场的垄断地位，是新材料产业主要的创新主体。

但随着中国、印度等国家相关领域的快速发展和新一轮科技革命的来临，全球新材料市场的重心呈现出逐步向亚洲地区转移的趋势，全球技术要素和市场要素配置方式将会发生深刻的变化，地区发展的差异化可能会继续加剧。

在新基建的背景下，降本增效，拉动智能化数字化建设，新材料的创新速度会越来越快，并逐渐向高性能、多功能、复合、智能和低成本化方向发展，学科间的交叉越来越复杂。

有三个大方向可以多加考量。

一、新基建可能催生新材料产业化一次重新出发和深刻的革命

中国在大力发展自己的科技产业，就会带动一轮新材料的彻底爆发。十四五规划上，新基建也是摆上了我们整个国家投资最重要的议程，整体投资规模约27万亿。这背后都是对新材料产业化的一次重新出发和深刻的革命。就是说市场已经摆在那儿，这么多领域里面对底层材料和新材料都是一个很大的要求。

二、汽车轻量化领域促进新材料的进一步大爆发

现在整个新能源车增长速度是非常快的，这里面很重要的一个趋势就是汽车的轻量化。其对新材料有一定影响。

汽车的装备质量每减少10%，它的续航里程就能提升5%~6%，这是一个一举多得的事情。换算成更直观一点的数据，也就是说汽车整个装备质量假如有1500kg，它以续航500km为标准，那么它的装备质量减掉10%，它的续航里程就能够增25km，这是非常重要的一个进步。

为了达到这样轻量化的目标，它实际上会有汽车轻量化材料，轻量化设计以及轻量化工艺这三个途径，最终落地形成一系列产业。这里就会有很多机会。

三、新一代半导体处于爆发前夜对底层材料提出了更高要求

第四代半导体正形成一个新蓝海，这里最值得期待的就是超摩尔定律开始形成，而摩尔定律正在终结。

由于新的材料带来的新的计算模式的变化，也就是颠覆性创新，那么今天颠覆性创新在半导体行业里面在形成一个新的历史性时刻，就是摩尔定律开始被颠覆。

半导体产业曾经历过多次转移，而第三次转移，实际上在向中国大陆进行大规模的转移。所以在过去这些年，整个中国大陆已经成为世界半导体的一个主力军，但是这其实对很多底层材料都提出了非常高的要求。

因为这个行业正在处于爆发的前期，我们经常讲第二代半导体，它形成了欧美日韩的很多大企业。今天很多国际巨头都是在第一代、第二代半导体发展过程中形成的。那么第三代、第四代半导体企业已经开始加速布局，但同时还处于行业的爆发前期。中国要想抓住这样的产业机会，很重要一点就是对底层材料的深度研发布局和把握。

第三、四代新型半导体材料出现了超越摩尔定律，同时国家围绕着2030重大新材料应用的布局产业发展方向。整个世界技术革命，也推动了新材料的爆发，所以这可能也是一个非常重要的机会。

来源：上海陆家嘴并购联盟、玥堂主等，有编改