(总主笔: 申雨田)在中国所有的金融机构里边，流动性结构是有层级分化的，拿到资金成本由低到高的顺序为：

第一层级（资金成本最低）

政策性银行拿到资金的成本最为低廉（例如PSL）

第二层级（资金成本相对低）

例如四大银行和部分股份行银行（SLF, MLF）

第三层级（资金成本变贵）

例如地方性银行&中小行（依赖理财揽存，融资同业融资）

第四层级（资金成本非常高）

例如非存款性金融机构（只能依靠资管计划，信托资金等做套利）

同业存单的兴起：

在中国，只要这个流动性层级不改变，必然会有机构获得廉价的资金成本，那么相对的，也会有其他机构以更高代价的成本去获取资金。如果把资金比作水的话，那么就算处在同一个地球，在靠近水源的地方去获取水资源的成本，总比要在干涸的地方（例如沙漠）去获取水的成本要低得多。

在一些中小型银行，地方性银行难以获得廉价资金（离水源远，缺水）的情况之下，发型同业存单，高息揽钱（高成本买水）的意愿就会永远存在。

那么，为何都处在中国市场，中小型商行，地方性商行的资金会大幅少于政策行，和国有行呢？原因有二：

1. 国有行在国内的网点非常多，而且远远多于中小型商业银行，所以这些商行揽存的能力就远小于国有银行，再加上在国内中小行，地方银行非常多，竞争非常激烈，最终导致揽储的能力没有国有行充裕。

2. 政策性银行（国开行，进出口行&农发行）受到央行特别优待，所以可以通过PSL向央行对接成本最为低廉的资金；另外，政策性银行，国有行和大型商行手上有更多的合格的证券抵押品（如国债、央票、高等级信用债和政策性金融债等等），在放在央行的作抵押的同时，最终换取资成本廉价的，期限较长的资金（如SLF, MLF，PSL等）；而中小行和地方行手上缺乏足够的合格抵押品，难以获得廉价资本。

因为以上两点不可逆的原因，中小行和地方行只能以同业拆借，甚至更加偏向于同业存单的方式，去对接国有行和大型股份制银行，最终使得这些相对弱势的中小地方银行获取资金，当然，代价就是，获取这些资金，需要付出相对较高的成本。而同业存单，就是连接资金宽裕和资金

监管制度同样也助推同业存单的盛行

首先,同业存单虽然也有“同业”两个字，但在“资管新规”完全落地之前，现在依旧还不属于同业业务的类型。因为目前同业业务只包括1）同业拆借 2）同业存款 3）同业借款 4）同业代付 5）买入返售。如下图所示：

2014年，银监会在规范同业业务的127号文件《关于规范金融机构同业业务的通知》中明确规定同业拆借、同业存/借款、买入返售/卖出回购等不得超过总负债的三分之一。

根据银监会的监管指示，同业业务的规模是不能够超过总负债的1/3，而由上图可知，目前而同业存单并不属于同业业务的范畴里，自然同业存单不受到银监会的该条条例监管。当然，目前也不计入MPA（宏观审慎评估体系）的广义信贷里，所以，同业存单可以先天性的规避掉监管的限制。

其次，刚才说到中小行和地方行因为缺乏合格抵押品，难以在央行那里融到资金。而同业存单是没有抵押物的纯信用品种，期限主要是3个月到一年，通过同业存单，这些中小行和地方行就可以绕开缺乏合格抵押品的劣势，向同业金融机构拆借资金。虽说绕开了监管和抵押品不足，但本质上同业存单还是银行间的资金拆借。

再次，由于银行必须每个季度末需要满足流动性指标的考核，其中包括流动性覆盖率(LCR）， 该比率=合格优质流动性资产/压力情形下未来30天的现金净流出，缺乏资金的银行便可以发行同业存单以获得现金，最终满足流动性指标的监管要求。

最后，同业存单的所获取的资金本身作为不纳入存款统计，所以不需要交纳存款保证金，不仅大幅降低了银行资金的持有成本，而且也因为无需准备金的交纳，理论上便拥有了无限创造出货币的能力。所以，在2014-2017年，银行因此主动性的大幅发行同业存单，用该资金去购买同业理财，再以自营以及委托投资等等的渠道投到债券市场。

以由此可见，同业存单因为先天性的种种优势，促使商业银行利用同业存单这个工具，大举主动性的吸附存款，进而补充流动性，利用监管漏洞大幅扩大资产规模，最终赚取利差的重要方式。

老师私信:YMRYSHS。这就是为何同业存单作为银行间的拆借工具而大受欢迎，并在2014-2017年野蛮生长（从零到滋生到整整8万亿的规模）的原因，如下图：

同业存单存量规模